近期大宗商品市場全線飄紅，國際油價、銅價連創(chuàng)新高，國內大宗商品市場也同步走強。受此影響，不少基金經理抓緊調倉，積極布局順周期板塊。而對于順周期板塊后市走向，公募基金觀點呈現(xiàn)分歧。有的基金經理認為，受益于經濟復蘇，順周期板塊的性價比更高;也有的基金經理認為，順周期或只是一波電光石火的短線行情。
順周期ETF成“香餑餑”
近日順周期相關ETF集中發(fā)行，并獲得市場追捧。2月18日，鵬華化工ETF一日售罄，認購資金超過36億元，遠超20億元的募集規(guī)模上限。2月19日，富國化工50ETF發(fā)行。2月22日，華泰柏瑞稀土ETF、華寶化工ETF認購金額分別觸及20億元、10億元的募集上限，同時實現(xiàn)了“首日售罄”。
與此同時，在春節(jié)后4個交易日里，鋼鐵ETF、大宗商品ETF、有色金屬ETF全線上漲。
不僅順周期ETF成為“香餑餑”，不少基金經理也在抓緊調倉，積極布局順周期板塊。在他們看來，以核心資產為代表的白馬股估值高企，而順周期板塊因估值較低展示出高性價比的特點，加上經濟修復、較為寬松的流動性以及中國出口持續(xù)向好等因素，順周期板塊具備較好的投資價值。
能否實現(xiàn)逆襲
浙商聚潮產業(yè)成長基金經理賈騰直言，從宏觀基本面和流動性的運行方向來看，更看好受益于經濟回升的行業(yè)，而非受益于流動性寬松的行業(yè)。在風格方面，價值風格相對于成長風格的折價達到了歷史極值水平，在未來經濟上行的背景下，價值風格可能更加占優(yōu)。
賈騰認為，從不同板塊的基本面來看，順周期行業(yè)縱向對比自身的歷史估值水平，仍處于較低位置;橫向對比前期表現(xiàn)較好的其他板塊，估值水平落差仍大。綜合來看，當前市場以經濟修復為主線，順周期行業(yè)的性價比更高。
一直以來，以順周期、制造業(yè)為代表的低估值價值風格，與以消費、醫(yī)藥、科技為代表的成長風格“分庭抗禮”。
過去幾年，正是“喝酒吃藥”大年，成長風格表現(xiàn)遙遙領先。如今，順周期板塊乘風而起，這是否代表市場風格正朝著以順周期為代表的新方向發(fā)生轉變?
賈騰表示，雖然前期價值因子表現(xiàn)低迷，但無論從國內還是國際的更長周期表現(xiàn)來看，價值投資仍是非常有效的投資方法之一。
銀河基金股票投資部總監(jiān)張楊卻持不同意見。他表示：“目前的時代背景和過去已經不一樣。創(chuàng)新經濟相對于傳統(tǒng)經濟的市值擴張優(yōu)勢或將長期存在，可能不存在行業(yè)持續(xù)輪動問題。以周期與金融行業(yè)為代表的傳統(tǒng)經濟更可能是在估值偏低時，會有階段性修復機會。”
警惕曇花一現(xiàn)
盡管近期順周期板塊的表現(xiàn)格外強勢，但是不少基金經理直言：“順周期或是一波電光石火的短線行情。”
海富通基金公募權益投資總監(jiān)周雪軍表示：“近期偏消費類板塊由于估值較貴出現(xiàn)了一些回調，順周期板塊、制造業(yè)板塊的表現(xiàn)比較強勢。但總體來看，貨幣政策回歸正常化的速度較平穩(wěn)，不會帶來顯著的估值下降，核心資產不存在顯著風險。”
諾德基金潘永昌也認為，順周期板塊主要是看短期盈利的彈性，而核心資產看的是長期盈利的持續(xù)性。他表示，順周期板塊當前表現(xiàn)相對較強，彈性主要來源于庫存周期的復蘇，比如中國出口持續(xù)向好帶來的彈性。而全球經濟復蘇最終可能會對中國出口供給端的優(yōu)勢帶來一定替代效應，需求端的拉動作用可能在二季度、三季度逐漸變弱，相應的股票估值也將達到相對高點，很有可能會出現(xiàn)風格的又一次切換。在這種背景下，持股集中于少數(shù)行業(yè)很可能承受較大風險。
滬上一位基金經理表示，在全球貨幣政策寬松背景下，大宗商品上漲的動力會加強，上游有色、化工行業(yè)主要受貨幣政策影響較大。在這一輪周期行情演化中，油價在大宗商品中彈性更大。與之對應，油產業(yè)鏈上的化工板塊彈性也會較大，這主要是供需格局決定的。同時，從基本面及供需角度上看，目前對于有色金屬行業(yè)仍較為謹慎，更傾向于認為其業(yè)績彈性表現(xiàn)偏向于短期。
