同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，截至8月5日，A股及H股市場(chǎng)共有8家上市乳企披露2026年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，1家發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)。綜合來(lái)看，上半年，在國(guó)內(nèi)乳業(yè)整體經(jīng)營(yíng)壓力持續(xù)的背景下，上游原奶企業(yè)在經(jīng)歷深度調(diào)整后率先迎來(lái)盈利拐點(diǎn)，下游加工端則在存量競(jìng)爭(zhēng)中加速分化。
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東吳證券發(fā)布研報(bào)稱，本輪原奶周期調(diào)整持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)、幅度大，進(jìn)入2026年，乳業(yè)市場(chǎng)供需平衡起點(diǎn)加速確立。預(yù)計(jì)肉牛周期向上疊加乳深加工對(duì)原奶消化能力提升，將推動(dòng)奶價(jià)溫和復(fù)蘇。2026年原奶周期溫和反轉(zhuǎn)，上游牧業(yè)龍頭企業(yè)盈利彈性最大，中下游頭部乳企也將享受噸價(jià)提升紅利。
上游供需改善
農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局發(fā)布的7月份第四周監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)蒙古、河北等10個(gè)主產(chǎn)省份生鮮乳平均價(jià)格為3.06元/公斤，比前一周上漲0.3%，同比上漲1.0%。
作為反映下游需求感知的滯后指標(biāo)，生鮮乳平均價(jià)格同比轉(zhuǎn)正，表明供給趨緊已傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)鏈下游，價(jià)格筑底信號(hào)明確。
值得注意的是，2026年上半年，已有三家上游原奶企業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)喜。其中，中國(guó)現(xiàn)代牧業(yè)控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱“現(xiàn)代牧業(yè)”)預(yù)計(jì)稅前利潤(rùn)不低于0.43億元；中國(guó)優(yōu)然牧業(yè)集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“優(yōu)然牧業(yè)”)預(yù)計(jì)公司擁有人應(yīng)占期內(nèi)溢利約7.39億元至約9.03億元；澳亞集團(tuán)有限公司預(yù)計(jì)母公司擁有人應(yīng)占利潤(rùn)凈額約0.9億元至1.3億元。
在公告中，現(xiàn)代牧業(yè)將扭虧為盈歸因于淘汰的奶牛數(shù)量下降疊加價(jià)格上漲、原料奶銷售毛利率穩(wěn)定及銷售毛利額增長(zhǎng)、飼料成本下降及營(yíng)運(yùn)成本有效管控；優(yōu)然牧業(yè)方面表示，業(yè)績(jī)改善得益于原料奶業(yè)務(wù)養(yǎng)殖效率提升帶動(dòng)銷量增長(zhǎng)、飼料成本下降，反芻動(dòng)物養(yǎng)殖系統(tǒng)解決方案業(yè)務(wù)通過(guò)產(chǎn)品迭代與結(jié)構(gòu)優(yōu)化推動(dòng)毛利額增長(zhǎng)等。
上述三家企業(yè)上半年業(yè)績(jī)預(yù)喜的背后，是上游供給端的持續(xù)收縮。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2026年6月份，國(guó)內(nèi)奶牛存欄577.2萬(wàn)頭，環(huán)比減少2.2萬(wàn)頭，相較歷史峰值累計(jì)去化70余萬(wàn)頭。產(chǎn)能持續(xù)去化，正在推動(dòng)奶價(jià)走出底部。
華西證券食品飲料首席分析師寇星表示，奶牛存欄量已去化至2022年中期水平，幾乎回到奶價(jià)峰值時(shí)的水平；反映市場(chǎng)敏感度的散奶價(jià)格數(shù)據(jù)也逐步修復(fù)至接近主產(chǎn)區(qū)價(jià)格水平，意味著中小牧場(chǎng)的出清，已階段性達(dá)到相對(duì)平衡的狀態(tài)。
在業(yè)內(nèi)看來(lái)，淘汰牛數(shù)量持續(xù)增加，原奶價(jià)格呈現(xiàn)溫和上漲態(tài)勢(shì)，乳業(yè)周期底部特征明顯，拐點(diǎn)曙光已經(jīng)出現(xiàn)。國(guó)家奶牛產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系首席科學(xué)家李勝利表示，從產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)周期看，2026年將是乳業(yè)觸底和拐點(diǎn)之年，下半年奶價(jià)同比可能會(huì)出現(xiàn)一段持續(xù)性的小幅上漲。
“目前奶價(jià)整體仍處于低位，預(yù)計(jì)隨著中秋、國(guó)慶等消費(fèi)旺季到來(lái)，乳制品消費(fèi)信心和能力有望進(jìn)一步修復(fù)。”廣東省食品安全保障促進(jìn)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)朱丹蓬向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。
下游業(yè)績(jī)分化
從已披露的公告來(lái)看，下游乳企的分化態(tài)勢(shì)在上半年進(jìn)一步加劇。一邊是深耕奶酪、嬰配營(yíng)養(yǎng)等高附加值賽道的企業(yè)業(yè)績(jī)穩(wěn)健；另一邊是依賴傳統(tǒng)基礎(chǔ)品類的區(qū)域乳企業(yè)績(jī)承壓。
澳優(yōu)乳業(yè)股份有限公司預(yù)計(jì)2026年上半年實(shí)現(xiàn)收入30.65億元至31.65億元，剔除一次性存貨調(diào)整、非現(xiàn)金資產(chǎn)減值及其他相關(guān)影響后，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)核心經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)1.55億元至2.55億元。上半年，該公司推進(jìn)“全家營(yíng)養(yǎng)”戰(zhàn)略，集中資源聚焦核心品牌、核心產(chǎn)品及核心渠道，深入推進(jìn)產(chǎn)品組合優(yōu)化與運(yùn)營(yíng)效率提升。
上海妙可藍(lán)多食品科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“妙可藍(lán)多”)披露的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2026年上半年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入33.04億元，同比增長(zhǎng)28.71%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.51億元，同比增長(zhǎng)13.74%。該公司表示，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的主要原因系“ToB、ToC雙輪驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略的深度落地。
妙可藍(lán)多近期披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄顯示，溫和、可預(yù)期、平穩(wěn)上行的原奶價(jià)格環(huán)境，有利于國(guó)內(nèi)奶酪企業(yè)穩(wěn)定排產(chǎn)、持續(xù)擴(kuò)能、優(yōu)化工藝，進(jìn)一步加快奶酪、乳脂、乳清等深加工產(chǎn)品的國(guó)產(chǎn)化節(jié)奏。依托本土供應(yīng)鏈在供應(yīng)穩(wěn)定性、交付效率、成本可控性、服務(wù)響應(yīng)等方面形成對(duì)比優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)公司在B端餐飲、茶咖、烘焙等核心場(chǎng)景加速拓展市場(chǎng)，鞏固并擴(kuò)大份額。
部分具備上游養(yǎng)殖與下游加工一體化優(yōu)勢(shì)的企業(yè)同樣表現(xiàn)突出。新疆天潤(rùn)乳業(yè)股份有限公司發(fā)布公告稱，2026年上半年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)4300萬(wàn)元至6000萬(wàn)元。該公司表示，報(bào)告期內(nèi)，公司牛只淘汰回歸常態(tài)化水平，淘汰虧損同比減少；減少富余原料奶噴粉和大包奶粉銷售，銷售虧損同比減少；加大產(chǎn)品銷售力度，利潤(rùn)同比增加。
另有部分區(qū)域乳企仍深陷調(diào)整陣痛。例如，2026上半年，廣東燕塘乳業(yè)股份有限公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1223萬(wàn)元至1747萬(wàn)元，同比下降50%至65%；皇氏集團(tuán)股份有限公司預(yù)計(jì)凈虧損1950萬(wàn)元至3750萬(wàn)元。
中國(guó)農(nóng)墾乳業(yè)聯(lián)盟專家組組長(zhǎng)宋亮向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，此前奶價(jià)下行周期中，原奶供過(guò)于求，部分低價(jià)原奶通過(guò)散奶渠道流入中小乳企，后者利用低價(jià)原奶生產(chǎn)產(chǎn)品并低價(jià)進(jìn)入市場(chǎng)，加劇了行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。而率先布局高附加值賽道的企業(yè)，憑借產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)和品牌壁壘，在行業(yè)調(diào)整期展現(xiàn)出更強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性。
“未來(lái)，隨著原奶供需恢復(fù)平衡甚至趨緊，掌控奶源供給與深加工技術(shù)的乳企議價(jià)能力將更強(qiáng)，當(dāng)前大量白牌、渠道代工品牌低價(jià)沖擊市場(chǎng)的局面也有望逐步好轉(zhuǎn)。”宋亮說(shuō)。
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，在行業(yè)精細(xì)化競(jìng)爭(zhēng)階段，乳企能否率先完成產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、切入高附加值領(lǐng)域，將決定企業(yè)在下半場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的座次排位。
